摘要：本节学习要求：掌握主要财务指标的类别、计算及分析，掌握综合指标的分析方法，总结和评价企业财务状况与经营成果的分析指标包括偿债能力指标、运营能力指标、获利能力指标、发展能力指标和综合指标。财务指标分析完整计算公式、指标分析、例题如下。 一、偿债能力指标 1、短期偿债能力指标 企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率。 指标名称 | 指标计算 | 指标分析 | 流动比率 | 流动比率 =流动资产/流动负债×100% | 反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。 一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。国际上通常认为，流动比率的下限为100%，而流动比率等于200%时较为适当。其他注意问题见教材181页（4点）。 | 速动比率 | 速动比率 =速动资产/流动负债×100% | 速动资产＝流动资产－存货－预付账款－1年内到期的非流动资产和其他资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据 注：报表中如有应收利息、应收股利和其他应收款项目，可视情况归入速动资产项目。 一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比率等于100%较为适当。 |
【例题14：单选】下列各项中，不属于速动资产的是（ ）。 A.应收账款 B.预付账款 C.应收票据 D.货币资金 答案：B 【例题15：单选】下列各项中,不会影响流动比率的业务是( )。 A.用现金购买短期债券 B.用现金购买固定资产 C.用存货进行对外长期投资 D.从银行取得长期借款 答案：A 解析：选项BCD均涉及流动资产的减少，长期资产的增加，从而导致流动比率发生变动。 （二）长期偿债能力 指标名称 | 指标计算 | 指标分析 | 资产负债率 又称 负债比率 | 资产负债率 =负债总额/资产总额×100% | 资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。保守的观点认为资产负债率不应高于50%，国际上通常认为资产负债率等于60%较为适当 | 产权比率 又称 资本负债率 | 产权比率 =负债总额/所有者权益总额×100% | 一般情况，产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高、承担的风险越小，但企业不能充分发挥负债的财务杠杆效应。 |
二、运营能力指标 资产营运能力的强弱取决于资产的周转速度、资产运行状况和资产管理水平等多种因素。 其中，资产周转速度，通常用周转率和周转期来表示。 周转率（周转次数）=周转额÷资产平均余额 周转期（周转天数）=计算期天数÷周转次数 =资产平均余额×计算期天数÷周转额 指标名称 | 指标计算 | 指标分析 | 应收账款周转率 | 应收账款周转率（周转次数） =营业收入/平均应收账款余额 平均应收账款余额 =【应收账款（年初数+年末数）】÷2 | 应收账款周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失。 注意：公式中的应收账款包括“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内。 | 存货周转率 | 存货周转率（周转次数） =营业成本/平均存货余额 平均存货余额 =【存货余额（年初数+年末数）】÷2 | 一般情况下，存货周转率高，表明存货变现速度快，周转额较大，资金占用水平较低。 注意：存货计价方法口径应一致 | 流动资产周转率 | 流动资产周转率（周转次数） =营业收入/平均流动资产总额 | 一般情况下，流动资产周转率越高越好，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。 | 固定资产周转率 | 固定资产周转率（周转次数） =营业收入/平均固定资产净值 固定资产净值=固定资产原价-累计折旧 | 一般情况下，固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。 注意：分析时要剔除折旧 | 总资产周转率 | 总资产周转率（周转次数） =营业收入/平均资产总额 | 该指标用来反映企业全部资产的利用效率。 一般情况下，总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高。 |
【例题16：单选】某企业2009年营业收入为36000万元，流动资产平均余额为4000万元，固定资产平均余额为8000万元。假定没有其他资产，则该企业2009年的总资产周转率为（ ）次。 A.3.0 B.3.4 C.2.9 D.3.2 答案：A 解析：36000÷（4000+8000）＝3 【例题17：单选】某企业年初存货230万元，年末存货250万元，本年产品营业收入为1500万元，本年产品营业成本为1200万元，则该企业存货周转天数为（ ） A.72天 B.75天 C.84天 D.90天 【答案】A 【解析】存货周转次数＝本年营业成本/存货平均余额 ＝1200/【(230+250)÷2】＝5次 存货周转天数＝360/5=72天 三、获利能力 获利能力就是企业资金增值的能力，通常表现为企业收益数额的大小与水平的高低。 指标名称 | 指标计算 | 指标分析 | 营业利润率 | 营业利润率 =营业利润/营业收入×100% | 在实务中，也经常使用营业毛利率、营业净利率等指标来分析企业经营业务的获利水平 营业毛利率＝（销售收入－销售成本）/销售收入×100％ 营业净利率＝净利润/销售收入×100％ | 成本费用利润率 | 成本费用利润率 =利润总额/成本费用总额×100% 成本费用总额=营业成本＋营业税金及附加+营业费用+管理费用+财务费用 | 该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。 | 总资产报酬率 | 总资产报酬率 =息税前利润总额/平均资产总额×100% 息税前利润=利润总额+利息支出 =净利润+所得税+利息支出 | 反映企业全部资产的获利水平。 该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强。 | 净资产收益率 | 净资产收益率 =净利润/平均净资产×100% 平均净资产=（所有者权益年初数+所有者权益年末数）/2 | 该指标是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合收益。 |
四、发展能力分析 指标名称 | 指标计算 | 指标分析 | 营业收入增长率 | 营业收入增长率 =本年营业收入增长额/上年主营业务收入总额×100% | 该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。 营业收入增长率若大于零，表示企业本年营业收入有所增长，指标值越高表明增长速度越快，企业市场前景越好。 | 资本保值增值率 | 资本保值增值率 =扣除客观因素后的年末所有者权益总额/年初所有者权益总额×100% | 反映企业当年资本在企业自身努力下实际增减变动的情况。 一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，该指标通常应大于100%。 | 总资产增长率 | 总资产增长率 =本年总资产增长额/年初资产总额×100% | 该指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。 | 营业利润增长率 | 营业利润增长率＝本年营业利润增长额/上年营业利润总额×100％ | |
【例题18：判断题】资本保值增值率是企业年末所有者权益总额与年初所有者权益总额的比值，可以反映企业当年资本的实际增减变动情况。（ ） 答案：× 解析：反映企业当年资本在企业自身努力下实际增减变动的情况。 五、综合指标分析 （一）财务综合分析的含义及特点 1、财务综合分析的含义 财务综合分析，就是将营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力分析等诸方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行揭示和披露，从而对企业经济效益的优劣做出准确的判断和评价。 2、财务综合分析的特点 一个健全有效的综合财务分析指标体系必须具备三个基本要素： （1）指标要素齐全适当； （2）主辅指标功能匹配； （3）满足多方信息需要。 （二）、综合指标的分析方法（杜邦财务分析体系） 杜邦财务分析体系（简称杜邦体系）是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为核心。 杜邦体系将净资产收益率分解如下图。 
分析关系式为： 净资产收益率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数 =总资产净利率*权益乘数 总资产净利率=营业净利率*总资产周转率 营业净利率=净利润/营业收入 全部成本=制造费用+销售费用+管理费用+财务费用 权益乘数=资产总额/权益总额 =1/（1-资产负债率） 第三十八讲 【例题19】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是 （ ）。 A.资产负债率+权益乘数＝产权比率 B.资产负债率-权益乘数＝产权比率 C.资产负债率×权益乘数＝产权比率 D.资产负债率÷权益乘数＝产权比率 答案：C 【例题20】下列各项中，与净资产收益率密切相关的有（ ）。 A. 营业净利率 B. 总资产周转率 C. 总资产增长率 D. 权益乘数 答案：ABD 在具体运用杜邦体系进行分析时，可以采用因素分析法。具体操作过程如下： 净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数 上期净资产收益率=上期营业净利率×上期总资产周转率×上期权益乘数 本期净资产收益率=本期营业净利率×本期总资产周转率×本期权益乘数 在测定各个因素的变动对净资产收益率的影响程度时可顺序计算如下： 上期净资产收益率=上期营业净利率×上期总资产周转率×上期权益乘数（1） 第一项替代：用本期营业净利率替代上期营业净利率 净资产收益率1=本期营业净利率×上期总资产周转率×上期权益乘数（2） 第二项替代：用本期总资产周转率替代上期总资产周转率 净资产收益率2=本期营业净利率×本期总资产周转率×上期权益乘数（3） 第三项替代：用本期权益乘数替代上期权益乘数 本期净资产收益率=本期营业净利率×本期总资产周转率×本期权益乘数（4） 据此测定的结果： （2）-（1）=净资产收益率1-上期净资产收益率…是营业净利率变动的影响 （3）-（2）=净资产收益率2-净资产收益率1…是由总资产周转率变动的影响 （4）-（3）=本期净资产收益率-净资产收益率2…是权益乘数变动的影响 【例题21】某企业2008年、2009年有关资料如下表： 金额单位：元 项目 | 2008 | 2009 | 营业收入 | 2000000 | 3000000 | 税后净利 | 80000 | 150000 | 平均资产 | 800000 | 1500000 | 资产负债率 | 50％ | 60％ |
要求：运用杜邦财务分析体系对该企业的净资产收益率及其增减变动原因进行分析（采用因素分析法，替换顺序是营业净利率、资产周转率、权益乘数）。 【答案】 项目 | 2008年 | 2009年 | 营业净利率 | 80000/2000000×100％＝4％ | 150000/3000000×100％＝5％ | 资产周转率 | 2000000/800000＝2.5 | 3000000/1500000＝2 | 权益乘数 | 1/(1-50%)=2 | 1/(1-60%)=2.5 | 净资产收益率 | 4％×2.5×2＝20％ | 5％×2×2.5＝25％ |
由上表可以看出，该企业净资产收益2009年有所增加，其原因可以采用因素分析法进行计算分析如下： 2008年净资产收益率＝4％×2.5×2＝20％ （1）用2009年的营业净利率5％替换2008年营业净利率4％ 5％×2.5×2＝25％ 营业净利率增加对净资产收益率的影响是：25％－20％＝5％ 即由于营业净利率增加了1％，导致净资产收益率增加了5％ （2）用2009年的资产周转率2替换2008年资产周转率2.5， 5％×2×2＝20％ 资产周转率下降对净资产收益率的影响是：20％－25％＝-5％ 即由于资产周转率下降导致净资产收益率下降了5％ （3）用2009年的权益乘数2.5替换2008年权益乘数2， 5％×2×2.5＝25％ 权益乘数增加对净资产收益率的影响是：25％－20％＝5％ 即由于权益乘数的上升导致净资产收益率上升了5％ （4）综合影响： 2009年净资产收益率比2008年净资产收益率提高了5%【 5%+（-5%）+5%】
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